Un colaps rapid într-un colț stabil al sistemului financiar global a stârnit îngrijorarea la nivel internațional, după ce Japonia a înregistrat o creștere bruscă a randamentelor obligațiunilor guvernamentale.
Recenta creștere a randamentelor obligațiunilor guvernamentale japoneze (JGB), în special pe termen lung, a generat turbulențe semnificative pe piețele financiare, conform informațiilor din presa elenă. Această situație a afectat cursul de schimb yen-dolar și a avut repercusiuni asupra obligațiunilor americane, reactivând temerile anterioare legate de stabilitate. Când „stabilitatea” yenului este amenințată, toate piețele resimt impactul.
Amploarea crizei este alarmantă, cu o piață a datoriei guvernamentale estimată la peste 7 trilioane de dolari, conform datelor Bloomberg. Această piață a servit, de multe ori, ca o „axă de calm” niciodată contestată, fiind considerată atât o sursă de finanțare accesibilă, cât și un refugiu sigur în vremuri de instabilitate.
Japonia și ruptura paradigmei riscului zero
Vânzarea masivă de obligațiuni a surprins chiar și analiștii cu experiență, având în vedere viteza cu care au escaladat randamentele. Ratele dobânzilor au crescut în intervale care anterior necesitau săptămâni sau luni pentru a fi observate. Ceea ce îngrijorează este că volatilitatea nu se limitează doar la ratele dobânzilor, ci afectează și lichiditatea pe piață.
La termenii ultra-lungi, randamentele au sărit peste 4% pentru obligațiunile pe 40 de ani, generând un tablou aproape „nefuncțional”. Această criză este nu doar economică, ci și politică, în contextul în care Japonia se pregătește pentru alegeri anticipate la începutul lunii februarie, cu fiscalitatea în centrul dezbaterilor.
Piețele analizează acum o combinație care, în trecut, părea imposibilă: inflație persistentă, rate ale dobânzilor în creștere și relaxare fiscală. Aceasta este o provocare majoră pentru o țară cu un raport datorie-PIB estimat la 230%, crescând astfel și riscul asociat.
De ce afectează Japonia întreaga lume?
Problemele apărute în Japonia nu sunt izolate: țara joacă un rol central în sistemul financiar global, iar randamentele sale influențează evaluarea riscurilor pe piețele internaționale. Creșterea bruscă a acestora se răsfrânge asupra tuturor piețelor majore, generând ajustări imediate.
Fluxurile de capital se modifică rapid: timp de ani, instituțiile japoneze au căutat randamente externe, dar cu creșterea acestora în Japonia, interesul pentru obligațiunile externe ar putea scădea, cauzând o posibilă răcire a piețelor globale.
Conform estimărilor, fiecare creștere de 10 puncte de bază în randamentele japoneze ar putea duce la o creștere de 2 până la 3 puncte de bază în cele americane, demonstrând că instabilitatea din Japonia poate influența întreaga economie globală.
Repatrierea capitalului și riscurile structurale
O problemă majoră nu este doar vânzarea imediată de capital, ci și repercusiunile repatrierii acestuia. Aproximativ 5 trilioane de dolari din capitalul japonez se află în afaceri internaționale. Dacă ratele interne continuă să crească, o parte din acest capital ar putea reveni în Japonia, ceea ce ar însemna vânzări masive de active externe.
Shock-ul ar putea fi dublu: fluctuațiile yenului influențează de asemenea pozițiile investitorilor, iar în spatele acestor mișcări se află o dinamică complexă, care poate duce la destabilizarea piețelor globale.
La limită: intervențiile Băncii Japoniei
Banca Japoniei sugerează că ar putea lua măsuri prin achiziții de obligațiuni pentru a tempera turbulențele pieței. Totuși, fiecare intervenție pare să mute problemele în altă parte, afectând fie obligațiunile, fie credibilitatea politicii monetare.
De asemenea, speculațiile despre posibile acțiuni coordonate între Japonia și Statele Unite pentru a susține yenul au câștigat teren, pe fondul unor comentarii recente despre „o strânsă colaborare” în domeniul valutar.
Două aspecte adaugă complexitate situației actuale: lichiditatea scăzută pe termen lung și creșterea participării investitorilor străini, care amplifică fluctuațiile în momente de stres. Aceste condiții ar putea exacerba colapsul global în continuare.
Stabilitatea yenului este o condiție necesară pentru buna funcționare a sistemului financiar global și abaterile de la această normă pot avea urmări devastatoare.
